不锈钢管股(不锈钢管股票)

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久立特材主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管,目前拥有年产 12 万吨工业用不锈钢管产能,国内市占率 7%-8%,居行业第一位,下游应用领域石化、天然气占比 50%-60%、电力设备占比 15%-20%、机械制造占比 15%-20%,多产品实现进口替代。

产品高端化持续推进

目前公司售价超过 10 万元 / 吨且毛利率高于 30% 的高端产品收入占比为 18%,随着新项目投产,高端产品占比将持续提升。

镍基合金油井管:公司是国内供应双寡头之一,拥有年产能 3000 吨、弹性产能 1 万吨。预计 22 年油气开采端订单仍保持高景气,公司海外认证通过后,22 年海外市场预计新增销量 1500 吨,总销量 3000 吨,同比增长 100%。实现进口替代后,目前价格约 20 万元 / 吨。

蒸发器 U 型传热管:公司是国内仅有的两家具备制造资质的生产商之一,年产能 500 吨,产能利用率 20% 左右,价格约 60-70 万元 / 吨,690 镍基合金、800 镍基合金蒸发器 U 型传热管等产品已覆盖核岛、常规岛各系统及设备用核安全 1、2、3 级管道和非核级管道。

航空航天用管:根据公司公告,年产 1000 吨航空航天材料及制品项目已于 2021 年 12 月投产,主要产品包括航空油路管、高温合金高强度管道、燃气回路管道等,航空航天用管未来发展空间值得期待。

合金公司:研发高端合金产品 + 保障原材料供应。2014 年公司 (持股 51%) 与永兴材料 (持股 49%) 设立久立永兴合金公司,共同研发高品质特种合金材料及制品。2021 年上半年,合金公司营业收入 2.36 亿元,净利润 830 万元,合金公司 5000 吨高端领域变形高温合金材料产业化项目预计 2022 年投产,其对公司营收和净利的贡献将提升。

投资建议

预计 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为 7.83 亿元、9.04 亿元、10.45 亿元,实现 EPS 分别为 0.8 元、0.9 元、1.1 元,对应 PE 分别为 22 倍、19 倍、17 倍。估值采用 PE 法,给予公司 22 年 25 倍 PE,对应市值 226 亿元,目标价 23 元,首次覆盖给予买入评级。

风险提示:募投项目实施不达预期; 原材料价格波动风险; 人民币汇率波动风险等。

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